美聯儲擴表操作以及其啟示

10月8日聯儲主席鮑威爾在講話中提到本輪擴表是有機擴表。有機擴表同QE分別在於購買資產的Duration和擴表靈活性。

聯儲10月11日聲明中指出將於10月15日起每月購買600億美元的美國國債持續到2020年2Q，還將維持隔夜回購操作至少到明年1月。扣除MBS影響,聯儲共擴表3600~5000億美元，金額同正常QE相差無幾。而該次擴表重點在於購買美債的到期日限制於4~52周，因此聯儲的資產負債表平均Duration將會縮減。

啟示：

1.聯儲購買短期國債相信會遂步壓低短期國債利率，從而使Yield Curve 變得正常陡峭化 =>對美國銀利盈利有正面影響

2.美聯儲“糾正”了市場對於擴表的理解：並非是拉長持有資產Duration的QE，而是壓低持有美債平均久期的有機擴表。在此背景下，中長期美債的吸引力也可能會明顯下降 => 如經濟無急速惡化10年債息或已見底

3.如果經濟情況惡化，聯儲亦可修改投資指引將該5000億美元國債的Duration由4~52周拉長同時配合減息有效控制下行風險