歐洲復甦基金:歐洲走向財政聯盟?

概況:

受到疫情打擊，歐洲經濟急速下滑一蹶不振。但歐洲圍繞著財政刺激措施的爭論一直喋喋不休，令到歐洲復甦的步伐一直較英美等有財政自主能力的國家慢。直到5月底，法德兩國提出7500億歐元(5.6% EU GDP)的復甦基金建議，令市場另眼相看。復甦基金的方案具有兩層意義：

1.7500億歐元以歐盟的名義借款,以支助及借貸並行方式給予歐盟國家，部分評級較低的國家能夠享受低廉的借貸，能夠加快復甦步伐。（歐盟評級AAA ;意大利評級BBB-;西班牙評級BBB-）

2.除經濟意義外，復甦基金更具有政治意義。歐盟一直只是貨幣聯盟，但於財政上，各國一直各自為政。對於設立歐盟財政部，推行統一的財政政策，歐洲各國意見分化。復甦基金的設立將會建立一個可持續的機制。於特殊情況下，歐盟可以扮演歐洲財政部的角色，能夠更有效採取針對性的財政措施。同時亦令歐盟成為更緊密的財政聯盟跨出一大步。

拆解復甦基金：

1.  歐盟將會於2021年至2024年間以歐盟預算作抵押，向市場融資7500億並於2028年至2058間還清。
2.  預期於2021年開始實行
3. 7500億分為5000億支助及2500億貸款;5000億支助不會成為受支助國家的債務,而2500億貸款則會
4. 復甦基金將會落入歐盟長期預算內
5. 分配金額會按受疫情影響程度分配;意大利及西班牙將會是淨收款國(分別為GDP 25% 及GDP 21%),而德國及法國將會成為淨捐獻國;
6. 旅遊,零售及可再生能源業將成為重點投資行業(需要綠能化及電子化)
7. 如7500億完全使用,將倍增歐盟未來預算
8.  預期2021年用700億;2022年用1700億;2023及2024年分別用2000億;2025用1100億;2026及2027年降至350億以下
9. 預期復甦基金於2025年之前歐洲GDP能夠推升2%;對經濟特別脆弱的國家,如意大利及西班牙,GDP將會提升5~6%
10. 復甦基本將會令意大利及西班牙等國家債務壓力降低

隱憂:

1.        基本仍處住概念階段，部分歐盟成員國對建議持反對意見，並提出反建議
2.        復甦基金或會導致淨損獻國國內出現疑歐情緒(如德國極右Afd成功於德國法院挑戰德國央行買債行動)
3.        部分國家或未能完成吸收資金並作出投資，減慢復甦進度
4.        金額過於龐大，未有相應的投資項目吸收資金
5.        部分國家或借機降低低國家預期及推行減稅等措施，造成財政浪費