Beat the market: 英國股票:無協議脫歐最好時機?

概況:

受到武漢肺炎疫情的影響，英國自上年12月大選後，脫歐進程一直發展非常緩慢。直至5月，有部分人仍然認為英國會於6月底前提出將歐脫延期，令英歐雙方能夠達成協議。但英國政府於上周五正式向歐盟表示不會尋求延長脫歐過渡期，意味着英國明年1月正式脫歐。英國跟歐盟就脫歐後的貿易關係談判近日陷僵局，外界擔心雙方無法在年底前達成協議，令英國無協議脫歐。然而，就英國首相約翰遜仍對達成協議感到樂觀，並表示為了打破僵局，正式談判將自 6 月 29 日起恢復，且形式將自以往的每三週一次會議，升級為每週進行，若疫情許可，新的談判還將包含部分面對面小組會議。

現時出現無協議脫歐的機會大大提升，但仍未能夠否定雙方為了達成協議面作出讓步的可能性。歐盟首席代表巴尼耶表示，若然期限不延後，則協議需要在10月底前達成，才會有足夠時間讓歐盟27國通過協議。距離現時仍有約3個月時間去商討脫歐後的細節。

英國:早脫比遲脫歐好?

經濟學家預期如英國無協議脫歐將會大大打擊英國經濟。根據IMF 估計，無協議脫歐將會令英國GDP 下跌3.5%。但是，英國經濟於疫情下陷入停頓，失業率及破產數字急升，英國GDP更錄得按年-24%的跌幅（預期全年下跌11~14%），無協議歐脫所帶來的衝擊變得不明顯。

匯豐指，現時經濟最壞的情況已經發生，即使現時出現無協議脫歐亦不會令失業率及破產數字大幅上升。相對比疫情，脫歐並不是企業心中不確定性的來源的首位。對政客已言，於經濟受壓時脫歐或較經濟復甦時好。因此推論，現時無協議脫歐或是最佳時機。

另外，瑞信曾與投資者討論脫歐事宜，大部分指資者已經假定英國會無協議脫歐。如英國及歐洲最終達成協議，或會令英國資產出現明顯反彈。

脫歐情況依然樂觀？

瑞信認為英國對歐盟於商品方面，錄得英國GDP 3% 的逆差。如無協議脫歐，將會令疫情下的歐洲經濟百上加斤。因此，歐盟有理由就脫歐事宜作出部分讓步。另外，根據英國及歐盟多次談判的經驗。歐盟均於最後限期前作出讓步，因此不能夠否定最後出現協議的可能。再者，英國與歐盟多年來的關係密切，大部分的行業及產品標準均與歐盟相若。相信如英國及歐盟達成協議，其條款將較其他國家為佳。

英國股票:多年來低位,成功脫歐或現轉機?

瑞信指出，相對於全球股市，英國股市的估值幾乎到達30年低位。對比其他國家，英國股票更具吸引力。